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瓦力|数字货币的发展变化

分类:信息瓦力财经瓦力财经 2021-01-13 17:15

  《数字货币蓝皮书(2020)》该书是在横琴新区金融服务局、中国投资协会数字资产研究中心的指导下,由数字资产研究院、横琴新区智慧金融研究院和零壹财经·零壹智库共同的研究成果。数字资产研究院学术与技术委员会主席朱嘉明教授、横琴新区智慧金融研究院院长李晓教授担任蓝皮书主编。

  本文为朱嘉明教授为新书《数字货币蓝皮书(2020)》所做的序言,他认为「数字货币的历史虽然只有十年左右,但却实现了从「边缘」到「中心」的历史性转型,改变了原本的货币经济体系、机制和生态。」

  瓦力|数字货币的发展变化朱嘉明,数字资产研究院学术与技术委员会主席

  几易其稿,《数字货币蓝皮书》终于进入出版阶段。这是数字资产研究院,横琴智慧金融研究院和零壹财经·零壹智库共同研究的成果。《数字货币蓝皮书》包括 11 个部分,向读者展现了当前数字货币的基本现状、数字货币对宏观经济的影响、以及对数字货币未来的预测展望。特别是,以专论的形式,分别讨论了 DeFi、Libra 和 DC/EP 相关课题。《数字货币蓝皮书》是迄今为止关于数字货币最完整的文献资料。

数字货币是不同于传统货币生态的新物种

  不论经济学家关于货币起源学说如何纷纭复杂,但是对于迄今为止,关于货币史上已经存在过的、以及现存的货币形态几乎没有分歧。(1)物理(实物)形态货币。贝壳、铜铁、黄金、白银等都曾充当过货币。(2)信用形态货币,其物理形式主要是没有价值的纸币。基于国家信用的法币,即信用货币,具有政府强制性和排他性。

  在实物货币形态和信用货币形态之间,存在着历史演化的轨迹。20 世纪 30 年代世界性经济危机所引起的经济恐慌和金融混乱,迫使西方国家先后脱离金本位和银本位,国家所发行的纸币不再能兑换为金属货币,信用货币应运而生。

  数字货币是技术形态的货币,是不同于实物货币和信用货币的另类货币。

  数字货币,无论是比特币、以太坊,还是可能未来成为现实的 Libra2.0,亦或者法定数字货币,导致货币的内涵和外延都正悄然发生改变,突破教科书上对「货币」定义。尽管数字货币仍继续使用「货币」二字,却早已不再是古典意义上的货币。这就是公孙龙所谓的「白马非马」问题 [1]。

  作为新物种的数字货币产生后,不可避免地突破和超越此前所理解的货币「内涵」。对于形成数字货币理念与开发技术的「密码朋克」社群来说,他们既没有意愿,也没有可能接受传统货币思想和实践的学习训练。

数字货币的内在性演进

  过去十年间,数字货币的发展历史相当精彩。自 2009 年初比特币诞生后,凭借去中心化和点对点交易等特性吸引了多方关注,并催生了大量新型加密数字货币。《数字货币蓝皮书 2020》将数字货币的发展历史大致划分为以下几个阶段:

从比特币到形成非中心化数字货币群体的阶段

  非中心化数字货币群体包括:(1)「以太坊及其代币体系」。现在比特币依旧处于中心位置。(2) 「分叉币」。例如,比特币分叉币就有 BCH,BCHSV,Bitcoin Gold,不一而足。(3) 山寨币或者竞争币。(4)匿名币。最有影响的匿名币门罗币。门罗币被视为是现阶段隐匿性最强的加密货币。(5)具有特定场景的加密数字货币。例如瑞波币(Ripple)和恒星币。瑞波币主要应用场景在于跨境支付。

稳定币全面崛起阶段

  在现阶段,无论比特币、以太坊、EOS,要想实现数字货币的支付属性,首先需要维持价格稳定,于是稳定币应运而生。目前,公认稳定币分为三类模式:(1) 法币储备抵押模式,通过抵押法币,发行与法币价值锚定的稳定数字货币。(2) 数字资产抵押模式,通过在区块链的智能合约上质押数字资产,从而发行锚定法币价格的数字货币。(3) 算法模式,通过事先设定的算法机制,实现对稳定币供给数量的调节,从而使稳定币价格与法币锚定。

机构数字货币发力阶段

  2019 年是机构数字货币发展的关键之年。2019 年 2 月 14 日,美国最大的商业银行摩根大通宣布即将推出摩根币(JPM coin),除摩根币外,2019 年 6 月 18 日 Facebook 公布的 Libra 项目更是将机构数字货币发展推向新高潮,并且一定程度上改变了此前机构数字货币的固有模式

法定数字货币进场阶段

  法定数字货币是基于国家信用且一般由一国央行直接发行的数字货币。2019 年下半年开始越来越多的中央银行正在(或将很快)从事法定数字货币研发工作,目前,大约 80% 的中央银行正在进行法定数字货币的研究,大约 40% 已经从概念研究发展为实践或概念验证阶段,另有 10% 已经开发了试点项目。中国人民银行自 2014 年启动数字货币研究和试验,至 2020 年基本完成 DC/EP 的技术和政策设计。

数字货币的外延性演变:从边缘到中心演进

  从古到今,人类文明的分布和演变,经济地理,区域发展,空间经济,世界分工,社会体系,国际关系和地缘政治,普遍存在「中心-边缘」的转换现象。

  第一阶段(2009 年-2012 年):数字货币处于信用货币体系的外边缘地带。

  第二阶段(2013 年-2017 年):数字货币开始「嵌入」传统货币体系,进入边缘地带。

  第三阶段:数字货币开始向中心地带演进(2017 年以后)。2016 年至 2017 年的 ICO 虽然在世界范围的严厉监管下,最终势衰,但毕竟扩大了数字货币的影响力。

  三个阶段的差异见下图:

  瓦力|数字货币的发展变化

数字货币实现从「边缘」进入「中心」的基本原因

  推动数字货币从边缘向中心演进因素很多,有数字货币本身的原因,也有数字货币的外部原因。主要包括:

传统金融货币体系全面解构

  1944 年 7 月,布雷顿森林会议确立了二战后以美元为中心的国际货币体系:黄金具有国际储备地位布雷顿森林会议还有两个重要成果:创建国际货币基金组织(IMF)和世界银行(WB)。

  不论是布林顿森林会议体制,还是「后」布林顿森林会议体制,都存在两个制度性的垄断:(1)美元垄断地位。美元的垄断导致的世界货币金融资源分配的严重失衡;(2)央行垄断地位。各国央行对于信用货币发行权的垄断,对民众财富的创造和分配形成绝对控制。

数字货币的理念

  数字货币理念,首先源于密码朋克的理念。

数字货币的强大生命力和繁衍能力

  数字货币经历了「大爆炸」过程,显现了强大的生命力和繁衍能力,几乎每天都有新的数字货币出现,至今已成气候。

传统资本的进入

  传统资本进入数字货币领域存在不同模式。

  (1)传统金融机构直接发行数字货币。(2)传统资本投资数字货币产业链,

Libra 冲击波

  2019 年 6 月 Libra 白皮书发布,宣称 Libra 属于无国界的数字货币、为数十亿人服务金融基础设施和「货币互联网」,引发了人们对数字货币前所未有的关注,成为自 2009 年比特币诞生以来数字货币领域又一大重要事件。

央行法币数字货币

  世界各国的央行对于法定数字货币之所以不存在统一的态度,除了各国国情不同之外,还有对于发行法定数字货币认知差异和如何衡量利弊衡量的差异 [3]。因为 Libra 白皮书的发布,推动了世界越来越多的国家关注法定数字货币的战略意义,启动法币数字货币的研发行动。在法定数字货币方面,中国央行是领跑者。

数字货币对全球货币金融体系和货币政策的影响

  「相较于传统货币,数字货币具有发行主体多元、发行流通成本低廉、流通速度较快等比较优势。

数字货币对宏观经济的影响

  数字货币的出现,使传统的投资方式、产业结构、就业模式以及经济组织发生了改变。

  (1)数字货币改变了资本形态、资本地位和资本主体。(2)数字货币使产业结构发生了变化。(3)数字货币丰富了就业模式。(4)数字货币改变了经济组织,主要表现为传统公司形态的逐渐衰落以及企业不断小型化,创业模式不断多元化。

数字货币对全球货币金融体系的影响

  数字货币对全球货币金融体系的影响属于「结构性」性和「混合型」

  (1)形成与现行信用货币制度的平行体系。(2)改变资本流动模式。数字货币在跨境业务方面具有得天独厚的优势。(3)缓冲汇率波动。在传统信用货币体系下,一些国家可以通过操控汇率变动,直接影响进出口,控制全球资源价格。

数字货币对国家货币政策的影响

  传统的货币政策基于传统货币经济结构。因为数字货币的出现,数字货币可以直接影响传统货币政策传导机制

  (1)利率。从理论上看,因为数字货币的出现和发展,严重干扰了利率与货币需求的函数关系。(2)「流动性陷阱」。相较于法定货币,去中心化数字货币和机构数字货币功能单一、种类繁多,难以与法定货币的「利率」挂钩,所以,这类数字货币对价格的需求弹性与传统货币差异非常大。(3) IS-LM 模型。IS-LM 模型的核心是利率。数字货币对传统货币体系和宏观经济的渗透,打乱了传统的利率和投资,以及货币需求和货币供给之间的逻辑关系

数字货币对美元地位的挑战

  随着数字货币的发展,数字货币在全球货币体系的地位从边缘到中心演变,数字货币世界内部也发生着关于边缘和中心的动态变化。法定货币数字化在更多国家的蔓延,必然构成对传统货币体系的冲击,特别是挑战美元的在世界货币体系的「中心」地位。

结语

  对于经济史和货币史,比特币和数字货币所经历的十年是太短暂的时间尺度。但是,在过去的十年间,数字货币作为基于技术信任的「新物种」,正逐步实现了边缘到中心的转变,为改变传统货币体系注入了颠覆性元素。不仅如此,在更多的机构和政府入场的情况下,数字货币会进入高速发展时期。

  瓦力|数字货币的发展变化

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